CCTD：品种走势分化，电弱焦强为哪般？

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7月份以来，煤炭市场品种走势出现分化，电煤市场连续走弱，焦煤市场逐步走强。根据CCTD监测数据，8月3日环渤海5500大卡动力煤指数收于845元/吨，比7月20日的最高点884元下跌39元/吨，这也是往年迎峰度夏少见的现象。相反焦煤价格在焦炭价格四次上调300元的情况下，焦煤市场热度大幅上升，截至8月3日山西临汾低硫低灰主焦煤已大幅上涨400元至2000-2040元/吨。一涨一落，充分展现了由于用途不同，库存差异、产业链特性带来的市场变化。

分析如下

一是，动力煤资源充足库存高企，电厂不再有“燃煤”之急。据CCTD监测数据，沿海八省电煤库存维持在3700万吨的高位，即便日耗提高，但库存充裕始终没有明显下降。沿海电厂电煤可用天数15-16天，内陆电厂库存更是达到了创纪录的30天。今年国家依然对保供电煤提出了具体要求，长协兑现率提高，部分企业兑现率100% 以上，更多的直供煤炭到达电厂，对电煤维持高位稳定提供了有力支持。

二是，进口煤炭大量涌入，抑制了煤炭价格上涨空间。今年以来，由于欧洲需求减弱，大量的进口煤调转船头，涌向了中国。1-6月中国进口动力煤总量为1.66亿吨，同比增长98.1%。澳煤、俄煤、印尼煤等由于价格优势，压制了国内贸易煤的流通。据测算，今年我国进口煤炭有望达到4.2亿吨以上的历史新高，多数累积在沿海地区，压制了国内煤价不断向下探底，即使反弹也是时间短、高度受限。

三是，煤焦钢产业链低库存状态持续半年以上，价格反应敏感。与电煤不同的是，整个煤焦钢产业链由于链条长，市场不稳定，价格变化大、需求也不太好，各个生产环节都不愿大量存煤。山西部分焦化厂焦煤库存8天左右，山东地区有的从20天降到了15天以下。一旦供需发生些许变化，马上就会扰动市场。期货反弹拉高，贸易商抢购囤货，渲染了市场紧张的气氛，容易出现价格连续上涨、又从高点连续下跌的走势。对钢厂和焦化厂来说，低库存情况下维持生产的刚需还是必须抓紧采购。

四是，钢铁利润改观，焦煤需求上升。今年钢铁行业需求一直不太好，但日产铁水日产常常维持在240万吨的高位，一个主要原因还是长流程生产占据90%以上的生产，需要煤焦支持，加上今年废钢产量并未达到预期，据统计，1-5月废钢供给减少1700万吨，给了煤焦市场一定机会。国内钢材消费低迷，但钢铁企业钢材出口成为亮点，一定程度上减轻了国内生产的压力。人民币的贬值对中国钢材出口形成了利好条件，1-6月钢材累计出口量为4358万吨，同比增加31.3%，其中中厚板月出口量还创出了2015年的新高，棒材出口也到达了近两年的高点。7月份在煤焦价格上涨的情况下，钢材利润从100-150元下滑到0-50元，成本压力渐显。

后期研判

① 动力煤市场已进入迎峰度夏的后半程，气温逐步下降，叠加去库缓慢，价格仍有下行压力，8月底电煤价格有较大幅度的回落。

② 焦煤价格仍维持高位运行。焦炭第四轮提价，部分企业已接受，大概率落地应无悬念。优质焦煤达到2000元/吨以上，贸易商拿货热情下降，气煤等配焦煤已开始下调100元/吨。如果各地平控措施陆续出台，日产铁水下降，会给市场带来回调压力。另外，京津冀地区近期遭受了特大水灾，灾后的重建也会增加钢材需求。

③ 远期看，国内钢铁产能达12亿吨、焦炭产能达7亿吨，都处于过剩状态，生产的弹性较大，开工率也存在变数，叠加焦煤进口势头不减，年内有望达到8000万吨以上，当前澳洲峰景焦煤到岸价247美元，比年初下降了390元（人民币），还是具有一定竞争优势，焦煤价格持续上扬的动能或受到抑制。（作者：钞玉科）

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