中泰证券：给予绿能慧充增持评级

中泰证券股份有限公司王可,王子杰近期对绿能慧充进行研究并发布了研究报告《业绩扭亏为盈，充电桩业务未来可期》，本报告对绿能慧充给出增持评级，当前股价为8.41元。

【资料图】

绿能慧充(600212)

投资要点

事件：公司发布2023年半年度报告，上半年公司实现营业收入2.53亿元，同比增长113.82%；上半年业绩扭亏为盈，实现归母净利润0.04亿元，实现扣非归母净利润0.016亿元。

业绩扭亏为盈，新能源业务占比持续攀升

2023年上半年公司实现营业收入2.53亿元，同比增长113.82%；上半年业绩扭亏为盈，实现归母净利润0.04亿元，实现扣非归母净利润0.016亿元。公司营业收入及业绩实现稳步增长主要原因系公司于2022年纳入新能源充电及储能业务后，充电桩销售收入持续增加，同时完成原亏损的热电业务对外出售，逐步完成业务转型。

2023年上半年充电桩业务实现收入2.36亿元，同比增长187.43%；业绩扭亏为盈，实现归母净利润0.07亿元，充电桩业务收入及利润占比持续提升。2023上半年铁路运输业务实现营业收入0.17亿元，同比减少5.77%，主要原因系伴随江泉工业园整体搬迁，铁路运输业务量大幅下降。

持续布局充电桩及储能业务，看好公司长期发展。

充电桩方面，公司充电桩的核心组件自主研发，已掌握星环功率分配技术，与同行相比性价比更高，目前已得到下游客户如国家电网、小桔充电、BP（英国石油）、壳牌等客户验证，公司自主研发生产的60kW、120kW、180kW欧标直流充电产品亦获得TüV南德产品认证。储能产品方面，公司已推出应用于中低压配电网、分布式发电及微电网、用户侧的储能产品，促进储能与充电产品优势互补、协同发展。公司于6月8日发布扩产公告，西安子公司拟投资建设总部研发及生产制造基地项目，总投资额约7亿元，用于充电桩及储能设备的研发及生产。

“新能源+光储充”前景广阔，公司有望充分受益。

近两年受新能源汽车市场增长及政策支持影响，充电桩市场增速较快。2017-2021年全国新能源(600617)充电桩市场规模由72亿元增长至418.7亿元，CAGR为42.2%，我们测算中国及欧美充电桩市场规模有望从2022年402亿元增长至2025年1674亿元，CAGR达60%，其中欧美CAGR有望达79%，而国内CAGR有望超40%，实现快速增长。

同时在新基建和碳中和的驱动下，分布式光伏及储能系统建设预计快速发展，充电桩正演变为集分布式光伏发电、储能系统、充放电为一体的基站建设。公司有望充分受益于行业发展红利，业绩将迎来改善。

股权激励方案落地，绑定核心员工利益

4月20日，公司发布《2023年限制性股票激励计划（草案）》，拟向激励对象定向发行公司A股普通股。拟授予限制性股票数量3,937万股（其中首次授予3,150万股，预留787万股），占该草案公告时公司股本总额7.69%，拟授予价格为4.39元/股。我们认为公司本次限制性股票激励计划有利于绑定公司核心员工利益，更有利于公司未来长远健康发展。

盈利预测：我们维持公司2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为0.82、1.44、1.85亿元，对应的PE分别为54、30、24倍，维持“增持”评级。

风险提示：充电桩及储能盈利不及预期；项目拓展推进不及预期；行业政策波动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券(601162)吴立研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为34.62%，其预测2023年度归属净利润为盈利5277万，根据现价换算的预测PE为81.77。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级6家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为12.64。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，绿能慧充（600212）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性较差。财务风险可能较大，存在隐忧的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标0.5星，综合指标0.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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